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株式投資

日本株、日経平均はバブル再来なるか?

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最近は、日経平均も24000円程になり、”バブル後”最高値を更新する場面も出てきています。
嬉しい一方で、2017年後半にハイペースで日経平均株価が上昇したこともあり、バブルになっているのではないか?といった言説も広がり始めています。

このようなバブル状態であると主張しているアナリストや専門家も多いですが、実際のところどうなのでしょうか。
本日は日本株がバブルか否かを検討してみようと思います。

 

 

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日本株はバブルか

バブルか否かを考えるために、まずはバブルの定義を考えようと思います。
Wikipediaのバブル経済のページを見てみたら以下のような記載がありました。

概ね不動産や株式をはじめとした時価資産価格が、投機によって経済成長以上のペースで高騰して実体経済から大幅にかけ離れ、しかしそれ以上は投機によっても支えきれなくなるまでの経済状態を指す。

出所:Wikipedia(バブル経済)

なるほど。確かに良く聞く定義だと思います。
では、現在の日経平均株価は実体経済とかけ離れて投機によっても支えられない水準になっているでしょうか?

株価を測る指標の一つにPER(P/E ratio)というものがあります。これは、株価が1株利益の何倍になっているかを示す指標です。
つまり、その株価の利益を何年で稼ぎ出すかを示しており、株価の評価に良く使われます。

そのPERの推移を以下に示します。

 

 

 

 

出所:日本経済新聞

少々古いデータにはなりますが、日本株のPERはバブル後、ほぼ下げトレンドとなっていることがわかります。
※リーマンショック時は、企業の収益悪化のため、日米をはじめ世界的にPERが高まりました。

これは、株価が下がっていることもありますが、日本企業の収益性が向上し、1株利益が高まっていることも理由の一つです。

図では、2005年までのデータとなっていますが、2018年でも日本株は15倍程度のPERで推移しています。
これは、PERが70倍にも達していたバブル期と比べると健全な数値であることがわかります。

つまり、結論としては、日本株はバブルに陥っていないと私は考えています。

 

まとめ、米国株、欧州株について

ここまで、PERが高すぎるとバブルの危険があるが、日本はまだその水準ではないという話をしました。
では、同じく加熱している米国株などのPERはどの程度の数値でしょうか?
私は以下のサイトを良く参照することで各国のPERに関する数値を確認しています。
http://myindex.jp/global_per.php

2018年2月4日現在上記サイトによると、
米国:23.4倍
日本:16.6倍
英国:24.6倍
ドイツ:18.1倍
中国:16倍
となっていることがわかります。

基本的に、金融システムの発展していない新興国は、PERが低く先進国(特に金融システムの発展した米国、英国など)はPERが高い傾向にあります。

過熱気味と言われる米国は少々高い水準となっていることがわかります。
一方で、日本は先進国の割りにPERが低くまだまだ割安水準でバブル期と比べたらはるかにPERが低いです。
買うにしてもそんなに心配せずに変える水準の株価ではないかと思います。

 

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