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株式投資

割安株への投資(低PER銘柄への投資)

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※この記事は2017年6月に公開した記事を再編集したものなので、記事内の数値は、2017年6月時点のものです。

今日は割安株への投資について記事を書こうと思います。
ベンジャミン・グレアムから始まったバリュー投資(割安株投資)の考え方です。

簡単に言うと、企業価値に対して割安な価格で放置されているような銘柄を探し出し、それに対して投資を行うことで、長期的に収益を上げていこうという戦略です。

例えば、有名な割安株投資の方法として、ダウの犬(Dogs of dow)戦略というものがあります。
この戦略は、ダウ工業株30種平均の構成銘柄を配当利回りの高い順(つまり、売られすぎて配当利回りが高くなっている順とも言える)に並べて上位10銘柄に対して、投資を行うという方法です。

しかし、このダウの犬戦略は、少なくとも広く知れ渡ってからは、期間などによっては必ずしも有効ではないことがわかってきました。

そこで、今回は低PER銘柄投資を紹介しようと思います。

 

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低PER銘柄への投資の効果

低PER銘柄への投資は、ジェレミー・シーゲル著の「株式投資 第4版」という米国株投資家の一部には、バイブルとされている本でも言及されている投資手法です。
※米国ではPERをP/E ratioと記載しますが、同じものと思って差し支えないと思います。

ジェレミー・シーゲル氏は、S&P500の銘柄をPERの低い順に、”最低”から”最高”までの5段階に分類し、1957年から2006年までのパフォーマンスをまとめました。
その結果は、下記のとおりです。

PER   パフォーマンス
S&P平均 11.13%
最低   14.30%
低    13.52%
中    11.11%
高    10.04%
最高   8.90%

このようにPERの低い方がパフォーマンスが高くなりました。
もちろん条件次第では逆転する可能性はありますが、かなり長期間での検証ですので、一定の相関はあると思います。

では、この条件で、主要指数からPERの低い銘柄を抽出するとどうなるでしょうか。

現在の低PER銘柄一覧

下記に、現時点でのダウ工業株30種平均とS&P500の構成銘柄をPERの低い順に5つを掲載します。

ダウ工業株30種平均
1位 International Business Machines Corp IBM 10.39倍
2位 Verizon Communications Inc VZ 10.48倍
3位 Chevron Corporation CVX 10.72倍
4位 AT&T Inc     T 10.88倍
5位 Goldman Sachs Group, Inc. GS 10.95倍

S&P500
1位 Delta Air Lines Inc DAL 3.87倍
2位 Noble Corp plc NE 6.44倍
3位 Yahoo! Inc YHOO 6.64倍
4位 Valero Energy Corp. VLO 7.03倍
5位 American International Group Inc AIG 8.91倍

出所:http://www.dogsofthedow.com/lowest-pe-ratio-stocks.htm

必ずしも上記の銘柄に投資をすれば、各指数をアウトパフォームするわけでは無いと思います。
また、PERは景気によって変動が大きいため、リーマンショックの様な経済危機では、正確な企業価値を表すことができなくなっている可能性があります。
(リーマンショックの時は、企業の業績が下がり、PERが跳ね上がりました。しかし、その時に投資した多くの投資家は高いパフォーマンスを手にしています。)

しかしながら、何もよりどころを持たずに投資するよりは、こういった考え方も考慮しながら投資に望むのは一つの手だと考え、私は投資をしています。

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