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雑記

米中貿易摩擦で投資家が取るべき姿勢

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2018年から米国と中国が相互に追加関税を課し、米中貿易戦争の様相を呈してきています。

中国は、2018年は30兆円を超える巨額の対米貿易黒字を計上しており、国内産業を守りたい米国としては今後も追加関税圧力を高めそうです。

そして、中国は巨額の対米貿易黒字を計上しているため、もし米国でのビジネスが立ち行かなくなると国家として非常に困ってしまいます。

このような背景があり、2018年の中国株は下落し続けました。
(まるで、1980年代の日米貿易摩擦のようになってきていますね)

では、我々投資家としては、この状況に対してどのような対応をとっていくべきでしょうか。

以下の章で、少し私の考えていることを書こうと思います。

 

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中国経済のゆくえ

では、この米中貿易戦争によって、中国経済、米国経済、そして日本経済はどうなるでしょうか?

その前に、まず「経済学の10大原理」のうち、第五原理の「交易は全ての人々をより豊かにできる」という原理について考える必要があります。

細かい説明は省略しますが、比較優位の話で、得意分野に特化して生産を行い、それを交換(交易)することで、個々に自給自足するより全体の生産力が向上します。

例えば、自動車を作るのが得意な国と、材料の金属資源が多い国と、自動車を活用したサービス構築が得意な国がそれぞれ得意分野だけ生産し、生産物を交換したら全員ハッピーですよね?
(資源の少ない日本が、自動車の材料を掘っていたら効率悪いと思います)

つまり、米中貿易戦争で自由な貿易ができなくなると、世界全体の生産力は下がります。

具体的には、野村総合研究所の木内氏が以下のページで、「米国のGDP は1.0%、中国のGDPは1.4%、日本のGDPは0.6%程度低下すると試算される」と書かれていました。

木内登英の経済の潮流――「貿易問題に翻弄される2019年の日本経済」

つまり、米国にとっても中国にとっても、そして日本世界全体にとってもGDPを押し下げる要因となりそうです。

そして、米中貿易戦争による中国のダメージは大きそうに思えます。

また、米国の金利上昇局面でもあり、このような時期は中国を含む新興国株式のパフォーマンスは悪くなることが経験的に多いとされています。

それでも新興国株式全般に投資したい

では、今後中国株など新興国株式に投資するのはどうなのでしょうか?

結論から言うと私はしばらく、新興国株式を比較的ウェイト多く購入しようと考えています。

これは、以下の記事でも言及していた通りです。

なぜ、私が新興国株を買おうと考えているかというと大きく分けると2つ理由があります

①経済成長率(GDP)と株のリターンは必ずしも相関しないと考えているから
以前、以下の記事で経済成長率と株のリターンは必ずしも相関しないであろうという話をデータを交えて説明しました。

今回も私は、経済成長率は下がると思いますが、決して株のリターンはそれに応じて、下がるとは思っていません


②新興国株は(米国株に比べ)割安になっているから
以前紹介した、CAPEという指標を元に考えると、現在、中国株を含め新興国株は、米国よりも割安な水準になっています。
CAPEで割安な株は、比較的その後のパフォーマンスが高い傾向にある話をしました。

現在、米国株は非常に割高な水準にありますが、新興国株は比較的割安になっています。
なので、しばらくは中国含む新興国株へ投資しようかなと考えています。

まとめ

おそらく、米中貿易戦争で米国も中国も経済成長においては、マイナスの影響を及ぼすと思います。

一方で、株のパフォーマンスの観点で考えると、この件で中国株がだいぶ下がっており、米国株と比べると比較的割安な水準となっています。

今後、この貿易戦争でどうなるかわかりませんが、私はしばらく割安となっている中国株含む新興国株に投資していこうと思います。

ただ、このような大国同士の貿易戦争は、世界全体の生産力を落とすことになるので、早く決着してもらいたいと思っています。

できるだけ自由な貿易ができる世界になったら良いと思っています。

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